4月7日晚間，上市公司大唐電信發(fā)布2012年業(yè)績公告，其實現(xiàn)了2012年凈利潤同比增長581.81%。此前的2012年上半年，大唐電信還處于巨額虧損狀態(tài)，但下半年不僅扭虧，而且去年盈利增長近6倍，大唐電信在業(yè)績方面無疑創(chuàng)下了一個新的神話。
一年來由虧損到盈利驚人
在股價上屢屢坐過山車、上下翻飛的大唐電信似乎呈現(xiàn)另一種不可思議的現(xiàn)象：業(yè)績時而巨虧，時而盈利驚人，這種喜怒無常的業(yè)績報告已經(jīng)使很多投行分析師大跌眼鏡。
僅僅從表面上看大唐電信的2012年年報，你很難看出問題，因為大唐電信的年報顯得很漂亮。根據(jù)大唐電信的業(yè)績快報，2012年度，該公司實現(xiàn)凈利潤1.69億元，同比增長581.81%；2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入61.83億元，同比增長36.83%，每股收益0.2594元。
根據(jù)公告，大唐電信控股股東為電信科學技術(shù)研究院，持有其30.64%的股權(quán)；國資委持有電信科學技術(shù)研究院100%股權(quán)，為大唐電信實際控制人。僅僅在2012年上半年，大唐電信還虧損3717.77萬元。短短一年內(nèi)，大唐電信的業(yè)績發(fā)生驚天動地的變化，令人感嘆。
“虛擬繁華”嫌疑
大唐電信表示，“2012年報告期內(nèi)，營業(yè)收入及凈利潤大幅增長，主要原因是公司原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴大，同時期內(nèi)公司完成重大資產(chǎn)重組”。
事實上，之前這家上市公司資產(chǎn)負債率達到88.53%，其業(yè)績主要靠投資收益和營業(yè)外收入。因此，投行們曾一再認為大唐電信利潤有“虛擬繁華”的嫌疑。
此前的2012年前三季度，該公司的營業(yè)利潤為4760萬元，其中投資凈收益就高達4538萬元，若刨掉此項收益，公司營業(yè)利潤所剩無幾。此外，公司營業(yè)外收入也高達2578萬元。合計投資收益和營業(yè)外收入占凈利潤的比重達118%。
當時大唐電信稱，利潤下滑是因為國內(nèi)經(jīng)濟仍在下行、生產(chǎn)要素成本持續(xù)上升、財務(wù)費用上升、公司整體解決方案轉(zhuǎn)型沒有完成所致。 而在電信及設(shè)備制造業(yè)尚未完全復蘇的的背景下，大唐電信的外部市場環(huán)境不可能有大的改變，其利潤顯然不可能靠業(yè)務(wù)來提升。
主要靠合并會計報表范圍
實際上，仔細分析可發(fā)現(xiàn)，大唐電信并非靠自己的業(yè)績獲得較好的利潤，而主要源自大唐電信重大資產(chǎn)重組實施完成，合并報表范圍發(fā)生變化所致。
之前，大唐電信收購聯(lián)芯科技、上海優(yōu)思和優(yōu)思電子100%股權(quán)，而其中聯(lián)芯科技利潤較高，其它兩家被收購公司也都是贏利的，因此大唐電信合并報表后利潤情況大增。
資料顯示，聯(lián)芯科技擁有40個注冊商標、86項專利和軟件著作權(quán)30項。截至2011年末，聯(lián)芯科技凈資產(chǎn)為5.91億元，2011年實現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元，凈利潤1.16億元。粗略估計，僅此一項，大唐電信合并入財報中的利潤就增加1.2億左右。此外，公開信息顯示，上海優(yōu)思2011年實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，實現(xiàn)凈利潤6649萬元。
此外，2012年8月，大唐電信以1.27億元收購德富勤科技集團(廈門)有限公司持有的江蘇安防41%的股權(quán)。后者主營業(yè)務(wù)為客戶提供智能交通解決方案。截至2012年5月31日，江蘇安防總資產(chǎn)為3.89億元，凈資產(chǎn)為3641.65萬元；1-5月實現(xiàn)營收約1億元，凈利潤1039.54萬元。
另外，大唐電信子公司西安大唐電信有限公司還將持有的北京大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司16.835%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司，轉(zhuǎn)讓金額為7000萬元。
政府補貼也是歷年扭虧法寶
在此次扭虧之前，大唐電信則主要是靠政府補貼取得盈利。
2009年，大唐電信營業(yè)外收入多達5943萬元，占公司全年凈利潤的88%。這一收入比上一年同比大增5074萬元，增幅高達584%。主要是政府補助比2008年增加3758萬元，同時，公司獲得的增值稅返還也比上年增加752萬元。
此外，大唐電信2010年、2011年、2012年前三季度分別獲得政府補貼7780萬、7780和7173萬。顯然，獲得政府補貼和合并報表范圍已經(jīng)成為大唐電信歷年扭虧的慣用伎倆。
另一個信息可佐證：在這種盈利手段下，大唐電信從來沒有分紅，無論盈利多少。
查閱大唐電信的歷史分紅擴股的相關(guān)資料可發(fā)現(xiàn)，該公司至2010年連續(xù)九年未向股東分紅轉(zhuǎn)股了。這導致2010年10月，大唐電信直接被國資委納入分紅權(quán)激勵試點。不過，2011年，大唐電信依然沒有向股東分紅。
大唐電信最近的一次派息還是2001年，11年不分紅的主要原因應該是大唐電信的利潤并非靠市場賣產(chǎn)品賺來的。
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