又一次，中國(guó)需要清理自己巨大而混亂的壞賬，但是這次他們可能召集不來(lái)金融世界中最高效的拖把和掃帚。
專(zhuān)門(mén)從事不良資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的外國(guó)投資者已經(jīng)開(kāi)始在排隊(duì)等候，但是中國(guó)的銀行家們卻表示，中國(guó)不愿意通過(guò)私人企業(yè)來(lái)清除壞賬，這也就意味著對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)的這扇門(mén)已經(jīng)關(guān)閉。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國(guó)目前所面臨的困境，比上世紀(jì)90年代末亞洲金融危機(jī)后的局面有過(guò)之而無(wú)不足。
一名為全球投資銀行買(mǎi)賣(mài)中國(guó)債務(wù)的資深債務(wù)專(zhuān)家稱(chēng)：“有的時(shí)候，外國(guó)投資者可以自由的走進(jìn)中國(guó)賺錢(qián)，有的時(shí)候則不行，而我認(rèn)為現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)無(wú)疑是不利的。”
中國(guó)并沒(méi)有明確規(guī)定禁止外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)不良貸款，但是在1999年-2007年間，中國(guó)并不鼓勵(lì)外資購(gòu)買(mǎi)不良貸款。當(dāng)時(shí)，由于繁瑣的手續(xù)和執(zhí)行債權(quán)人權(quán)利的困難，外國(guó)投資者發(fā)揮的作用有限。
到2006年，根據(jù)普華永道的估計(jì)，外國(guó)投資者一共購(gòu)買(mǎi)了中國(guó)265億美元，或約18%的不良貸款，這些不良貸款均由四個(gè)國(guó)有企業(yè)售出，以清理四大行內(nèi)的不良貸款。
從2002年到2007年，高盛、摩根士丹利和瑞銀等投資銀行從這四個(gè)國(guó)有企業(yè)中購(gòu)買(mǎi)了數(shù)十億美元的不良貸款。
據(jù)高盛估計(jì)，現(xiàn)在中國(guó)的信貸損失（包括非銀行房貸機(jī)構(gòu)）可能已累積到3萬(wàn)億美元。截止到6月底，中國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，不良貸款（逾期90天的貸款）已經(jīng)達(dá)到5395億人民幣，相當(dāng)于銀行總貸款的0.96%，銀行壞賬連續(xù)第七個(gè)季度增加。
如果外國(guó)投資者不買(mǎi)入這些不良貸款，那中國(guó)財(cái)政將會(huì)承擔(dān)其中很大一部分，這表明這次救助要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)快速反彈的可能性不大。
由于銀行壞賬充斥，中國(guó)的大型銀行可能會(huì)減緩放貸速度，這樣反過(guò)來(lái)又將阻礙中小企業(yè)的發(fā)展，而中小企業(yè)是中國(guó)主要的經(jīng)濟(jì)引擎，也是就業(yè)的主要維持者，放貸速度減緩會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)難以擴(kuò)大融資，甚至無(wú)法保證日常運(yùn)營(yíng)。
不過(guò)，中國(guó)已經(jīng)顯示出一些跡象正在考慮允許外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)銀行壞賬。8月份，據(jù)路透社報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)正在開(kāi)發(fā)新的貸款交易平臺(tái)，使國(guó)內(nèi)銀行可以將貸款賣(mài)給更多的投資者，外界人士紛紛猜測(cè)，不久的將來(lái)這種貸款交易平臺(tái)或許可以用來(lái)買(mǎi)賣(mài)不良貸款，不過(guò)外國(guó)買(mǎi)家是否也可以使用這種平臺(tái)尚不清楚。
不斷增長(zhǎng)的壞賬
與此同時(shí)，中國(guó)各大銀行報(bào)告不良貸款數(shù)量不斷增長(zhǎng)。一些即將上市的公司，如中國(guó)招商銀行上周為了滿足新的資本充足率規(guī)則，從上海股東那里籌集了275億元人民幣。
人們預(yù)計(jì)，內(nèi)地銀行在2015年前至少要籌集到2100億人民幣的資金，同時(shí)，人們擔(dān)心納稅人的稅負(fù)會(huì)更多。
中國(guó)四大行仍然保持資金充足，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩也引發(fā)了更廣泛的擔(dān)憂。
人們除了擔(dān)心那些規(guī)模較小的銀行，游離于正規(guī)銀行系統(tǒng)外的約5萬(wàn)億美元貸款也為金融系統(tǒng)加壓。沒(méi)有人清楚如果這么沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)反彈回正規(guī)銀行系統(tǒng)會(huì)發(fā)生什么。
不過(guò)，這樣的形勢(shì)通常比較有利于專(zhuān)門(mén)從事購(gòu)買(mǎi)壞賬的外國(guó)機(jī)構(gòu)。但是在中國(guó)，銀行壞賬的出售價(jià)格往往是外國(guó)投資者不能接受的，或者外國(guó)投資者會(huì)擔(dān)心，在收集壞賬時(shí)將無(wú)法執(zhí)行自己作為債權(quán)人的權(quán)利。
普華永道合伙人及不良貸款專(zhuān)家Ted Osborn說(shuō)：“通常來(lái)說(shuō)，外國(guó)買(mǎi)家在中國(guó)做這樣的交易，相對(duì)其他亞洲市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，花的時(shí)間多了一倍，但回報(bào)還不到一半。”
Osborn說(shuō)，在21世紀(jì)初期，當(dāng)時(shí)亞洲不良貸款收購(gòu)進(jìn)入全盛時(shí)期，在泰國(guó)或臺(tái)灣完成一項(xiàng)交易只需要6周，而在中國(guó)則需要6個(gè)月。
政府為外國(guó)買(mǎi)家的定價(jià)過(guò)高是外國(guó)投資者低回報(bào)的主要原因。
今天的國(guó)際投行可能不比十年前的他們資金充裕，但是現(xiàn)在他們也不是完全不相干。
根據(jù)投資者和銀行家的觀點(diǎn)，西方私人股本公司、對(duì)沖基金和債券基金都對(duì)中國(guó)的不良貸款很感興趣。
但是即使中國(guó)有跡象會(huì)將不良貸款賣(mài)給外國(guó)投資者，恐怕也還有很長(zhǎng)的一段路要走。
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