隨著2017年市場行情的起伏，年底將近，各路私募隊伍爭相角逐。作為私募隊伍中的黑馬，環(huán)球時刻旗下各支產品經過一年的努力，屢屢挑戰(zhàn)凈值新高，并收獲了凈值增長的回報。對此，中國上市公司網對環(huán)球時刻分析師李永峰進行了采訪。
問：2016年中國陽光私募的排行榜單上，環(huán)球時刻旗下的兩支私募基金產品分別獲得了2016年宏觀策略組的第一名和第六名。年底將近，環(huán)球時刻經過近一年的努力，成果如何呢?
答：2017年行情已經走進十一月份，在慢牛的行情下，環(huán)球時刻旗下各支產品經過一年的努力，屢屢挑戰(zhàn)凈值新高，并收獲了凈值增長的回報。
問：環(huán)球時刻曾多次就投資方向和熱點話題提出了很多有用的觀點，比如“2017年煤炭價格波動或將在箱體震蕩中運行”“價值洼地哺育A股慢牛”“逆勢掘金看中報”等，那么依據今年初的宏觀形勢判斷，面向未來，環(huán)球時刻的觀點是否依然有效，經濟形勢在今年又發(fā)生了怎樣的轉變呢?
答：回答這些問題，我們必須要回到市場中最基礎的數據——企業(yè)財務報告中去尋找答案。
截至10月31日，全部A股上市公司公布了2017年三季報。此次市場的關注焦點集中于ROE(凈資產收益率)與盈利。ROE的持續(xù)修復動力由總資產周轉率的與銷售凈利率的構成，兩者先后發(fā)力將ROE(TTM)由2016年末的7.5%提升到了2017年三季度的8.77%;A股市場2017年三季報盈利增速18.2%，相比中報的16.3%反而有小幅上行;A股剔除金融的2017年三季報盈利增速35.3%，相比中報的33.4%也有上行。盈利向上的趨勢也進一步得到了確認。以上數據與環(huán)球時刻自年初便篤定的慢牛行情相呼應，是A股慢牛行情堅實的基本面基底。
從版塊上看，中小創(chuàng)內部的分化值得關注，中小板三季報凈利累計同比為23.3%，創(chuàng)業(yè)板為7.2%，預計全年為25.5%、6%，預計全年分化加劇;以上證50及滬深300為代表的大盤股在三季報營收凈利潤均收獲雙位數增長。
從行業(yè)上看，資源品和中游制造收入增速保持高位，貢獻了60%以上的收入增量。金融地產、醫(yī)療保健和消費服務的收入增速小幅上升。受原材料價格維持高位的影響，資源品和中游制造業(yè)依然是凈利潤貢獻最大的行業(yè)。
細分子行業(yè)方面，周期品價格維持高位帶動鋼鐵、化工、采掘、有色和建筑材料等行業(yè)盈利持續(xù)改善;此前關于上游周期品價格的上漲會擠壓制造業(yè)利潤的擔憂，也隨著中報與三季報的持續(xù)披露、實體經濟的耐受性、供給側改革與環(huán)保限產、周期品價格將高位盤整等因素而消弭。食品飲料與商業(yè)貿易改善明顯，消費業(yè)績提升。消費升級的趨勢愈發(fā)明顯，消費對GDP的貢獻也在逐步提升，三季度最終消費支出對GDP累計同比貢獻為64.5%，較二季度有所提升。消費升級帶動汽車、電子等行業(yè)凈利潤改善。
以上數據與環(huán)球時刻在年初的判斷都是相匹配的，消費升級是環(huán)球時刻今年所堅守的投資主線，也正是基于這樣的預見性，環(huán)球旗下產品得于在市場波濤中斬獲收益。
問：市場中唯一不變的就是變化，今年A股市場中的變幻又是什么，給了我們什么樣的啟發(fā)呢?
答：供給側改革超預期是今年的一大主題。受到環(huán)保、生產安全等因素的制約，傳統(tǒng)行業(yè)的邏輯已經發(fā)生了很大的改變。為什么會這樣?因為傳統(tǒng)行業(yè)的增長空間已經十分有限，中國傳統(tǒng)行業(yè)平穩(wěn)，新興行業(yè)興起，這是目前中國經濟最大的基本面，當一個行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的時候，一定是這個行業(yè)以大吃小發(fā)生的時候，因為大企業(yè)有品牌優(yōu)勢，資金成本優(yōu)勢，生產成本優(yōu)勢，大企業(yè)市場份額提升且利潤上漲，行業(yè)間的輪動減弱，行業(yè)內的輪動也減弱，能夠以大吃小。
因此，我們認為，如果選擇傳統(tǒng)行業(yè)投資，再去投中小企業(yè)，那就是刻舟求劍，就是用過去15年的經驗機械地套在今天。畢竟從市場的角度來看，今年以來萬億市值的工商銀行漲了45%，6000億市值中國平安漲了85%，年初4000億市值的茅臺更是漲了91%�？紤]到上市公司在行業(yè)中處于領先的位置，上市公司業(yè)績出現(xiàn)改善也就不足為奇，也正是改革的成果顯現(xiàn)。
問：黨的十九大提出，我國主要矛盾已經轉變成人民日益增長的美好生活需要與不平衡不充分發(fā)展之間的矛盾。對此，環(huán)球時刻怎么看?
答：我們認為，未來我國經濟發(fā)展將由總量思維轉向結構思維，經濟的增長將更多看向需求端;房地產長效機制的推出將促使我國房地產市場進一步趨于理性發(fā)展，房地產投資預計后續(xù)走弱。隨著我國經濟結構的進一步調整與新興消費、居民健康、高端制造、數字科技等行業(yè)將進一步發(fā)展，而新型消費與投資未來將對經濟增長做出更大的貢獻。未來的投資機會將會更多。 |
